投资提醒： 本文内容仅供参考，不构成投资建议。外汇和差价合约交易涉及高风险，可能不适合所有投资者。
根据XM外汇官网APP的中信证券主导置线报告，中信证券的行情续需新配策略研报指出，当前的并非A股行情主要是高净值人群和企业客户推动，而非散户。散户索这一波行情的未延发展轨迹与产业趋势和业绩息息相关，投资者不应单纯依赖以往的中信证券主导置线行情走势分析。随着2020~2021年间发行的行情续需新配产品逐渐接近盈亏平衡，市场将经历新旧资金的并非交替；未来行情的延续需要全新的配置线索，并非仅依赖于流动性。散户索投资建议集中在资源、未延创新药、中信证券主导置线游戏和军工，行情续需新配逐步增加对化工领域及“反内卷+出海”类产品的并非关注，9月的散户索消费电子板块同样值得重视。
中信证券的未延主要观点包括：
1. 当前的行情显著受到高净值客户和企业客户的推动。根据上交所数据，2025年7月A股新开户数为196.36万，同比增长71%，但仍低于2015年的极端情况。中信证券调研显示，在实业投资机会稀缺的情况下，高净值人士纷纷转向权益市场，寻找战略新兴行业的投资机会。部分上市公司也开始利用资本市场进行投资，江苏国泰等公司已公布了证券投资的计划。
2. 针对高净值客户的私募产品热度高于公募产品，私募备案规模在7月达到了793亿元，较去年增长407%。相比之下，公募产品的发行规模在逐渐降低，这反映出市场资金结构的变化。
行业表现显示，本轮行情的核心线索围绕着产业趋势和业绩。自美国实施“对等关税”以来，受益于亮眼业绩的行业率先上涨，如游戏和港股保险。到5月，港股创新药和北美AI产业链开始升势良好。
因为本轮行情的增量资金主要来自中高净值客群及企业客户，这些“聪明的钱”推动市场的发展。此外，市场上的结算资金占流通市值的比例在合理区间，当前的赚钱效应也在不断积累。
随着2020~2021年发行的产品逐渐达到盈亏平衡，市场将经历资金的交替。主动公募的加权净值已经接近于盈亏平衡，未来可能面临集中赎回，但这不会对市场的整体表现产生重大影响。
未来的行情延续依赖新的配置线索，而非单一的流动性影响。市场资金向具有核心壁垒的龙头企业集中，新兴产业逐渐成为投资热点。 key关注方向包括：通信、资源、创新药、游戏、军工以及逐步布局化工和消费电子。
中信证券仍建议聚焦于真实利润和强产业趋势的行业，特别是在资源、创新药、游戏和军工领域。同时，关注稀土、钴、磷化工等行业的投资机会。
风险因素包括：中美科技及贸易摩擦加剧、国内政策效果逊于预期，以及海内外宏观流动性收紧等。