投资提醒： 本文内容仅供参考，不构成投资建议。外汇和差价合约交易涉及高风险，可能不适合所有投资者。
8月29日，固生估值国内中医连锁服务领军者固生堂（02273）公布了2025年中期业绩。堂强公司营业收入为14.9亿元，劲增同比增长9.5%；净利润达到1.5亿元，全球化驱动增幅41.6%；EBITDA（息税折旧摊销前利润）约为2.7亿元，重塑增长37.3%。固生估值
值得关注的堂强是，净利润增速显著高于营收增速，劲增表明盈利能力持续提升和运营效率改善。全球化驱动EBITDA的重塑显著增长反映了公司主营业务的强劲现金流生成能力，财务结构稳健，固生估值为未来扩展提供了灵活的堂强财务支持。
卓越的劲增现金流生成能力突出高质量发展的底蕴。本期内，全球化驱动固生堂的重塑经营性现金流达到3.0亿元，同比增长111%；自由现金流也大幅上涨466%，至2.1亿元，现金储备充裕，期末现款达到13.7亿元，为战略扩展提供了坚实保障。
更为重要的是，固生堂在“AI+中医”领域的先发优势，为其长期发展提供了可靠支撑。公司构建的完整“数据层—模型层—能力层—应用层”AI服务平台，与全球化布局相结合，推动其从中医服务机构向科技驱动的新型医疗健康平台转型，打开了新的增长点和估值空间。
三大战略驱动高质量增长 全球中医资源整合初显
分析显示，固生堂上半年实现高质量增长，主要依赖三大战略支柱：一是用户信任与医生资源的双轮驱动；二是线下业务的强大内生增长；三是全球布局及组织升级助力向中医资源整合平台转型。这一中期成绩不仅展现了出色的运营能力，也突显了中医生态平台模式的巨大价值。
首先，用户端与医生端实现了协同增长，形成医疗服务飞轮效应。
一方面，用户数量和忠诚度上升，品牌价值提升。报告期内，公司门诊量达274.7万人次，同比增长15.3%，创历史新高；复诊患者增至40.3万人，同比增长14.8%，显示患者对服务的高度认可。
同时，会员经济成为增长支柱，业务的韧性显现。会员收入为6.2亿元，会员回头率维持在85.8%，得益于持续提升的服务质量和精准健康管理，会员人均消费增至2258元，就诊频次达3.95次，用户价值得到深度挖掘。
另一方面，医生生态体系的建设日益完善，名医资源壁垒增强。公司医生团队扩展至41,743人，其中自有医生847人，同比增加23.8%；名医工作室增至141个，成为青年医师的重要培育平台，新医生业绩贡献占比升至3.8%。
其次，作为核心业务的线下业务，2025年上半年表现优异，同店增长与网络扩展双双顺利。
公司同店增长超预期，运营效率显著提升。线下门店收入为13.7亿元，同比增长11.1%；门诊人次达253.1万人次，同比增长17.9%。同店业绩占收入比达到97.3%，显示增长主要源于运营优化和服务能力提升。
截止2025年上半年，固生堂在全国20个城市及新加坡共拥有83家线下门店，全面扩张。上半年新增7家分院，包含4家自建和3家并购，证明了可复制的标准化运营体系。
最后，固生堂正向全球中医资源整合平台转型，战略升级已取得显著进展。
一方面，国际化布局加速，新加坡市场成为海外拓展首站，未来计划进入更多国家。公司注重中医标准和文化的输送。另一方面，公司组织能力显著提升，引进多位具有国际视野的高管，助力中医出海。
固生堂通过标准化、数字化、国际化手段整合中医资源，提升行业效率，扩大了业务边界，创造新的价值增长点。
三大增长极支撑长期成长—AI应用、全球扩展、自主产品全面提升
十大“国医AI分身”即将实现在AI应用的规模化创收，新加坡市场完成从0到1的突破，自主定价产品收入同比激增209%——以上成就显示固生堂在AI、全球布局、自主产品创新塑造三大增长极，推动公司未来业绩增长。
首先，在“AI+中医”领域，国医AI分身覆盖十大专科领域，进入商业化阶段，预计2025年将为公司带来千万级营业收入。AI健康助理构建了完整服务矩阵，优化就医体验，降低医护工作负荷。
其次，国际化战略在2025年取得突破，新加坡市场展现出良好业绩，验证了国际化模式的有效性。院内制剂“护发益发颗粒”成功获得新加坡卫生科学局认证，标志着国际化战略的升级。
自主定价产品业务在2025年上半年成为重要增长驱动力，收入同比增长209.1%。公司持续加大创新投入，新增多个院内制剂备案，预计全年新增10个备案制剂，丰富的产品管线将为后续增长提供支持。
综合来看，固生堂的三大创新业务正在开启新的价值发现旅程：AI业务提升公司估值基准；国际化业务突破市场界限；自主产品优化盈利结构，增强持续盈利能力。
三大业务板块的协同效应值得关注：AI技术为国际化扩展提供工具，国际市场为自主产品创造销售渠道，自主产品又增强AI系统的价值。这种正向循环构建了强大的生态壁垒，为公司持续提升估值奠定基础。
总之，固生堂正在利用创新科技重塑传统中医行业，以全球化视野开拓万亿市场。通过“AI+中医”的融合，展现出卓越的盈利能力与现金流创造力。目前，固生堂已初具全球中医资源整合平台的雏形，期待其引领中医药产业升级，为投资者带来持续的价值回报。